杰瑞股份(002353.CN)

杰瑞股份(002353):业绩预告符合预期 迎接中国页岩气革命

时间:20-02-03 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 年业绩预告符合市场预期。页岩气压裂需求供不应求,公司竞争优势突出,迎接中国的页岩气革命。电驱压裂新产品,有望走向北美市场。

投资要点:

结论:公司2019年业绩预告符合市场预期。能源安全成为投资主线,油价与国内开支关联度减弱,考虑国内页岩气压裂需求景气周期,上调2019-21 年EPS 分别为1.41、1.99(+0.25)、2.39(+0.34)元,上调目标价至50元,对应2020 年25 倍PE,增持。

公司年报业绩预告符合市场预期,设备订单量价齐升。①公司2019 年报业绩预告归母净利润区间13.1 亿元-14.3 亿元,同比增长113%-133%;业绩预告符合市场预期。②压裂需求重回景气周期,财报结果印证订单量价齐升。公司上半年新增订单34.7 亿元,同比增长30.6%;其中,钻完井设备订单增幅超100%。

电驱压裂橇新产品推出,有望从中国走向北美页岩气市场。①中石油勘探开支计划超越历史,能源安全将成为油气产业链投资主线,油价与国内勘探开支关联度减弱,页岩气是主要发力点。2019 年中石油川南页岩气产量为80.3 亿方米,同比增长88%,2020 年将达到120 亿方,2025 年力争达到240 亿方产量。目前我国页岩气钻完井设备供不应求,公司竞争优势突出,迎接中国的页岩气革命。②根据Spears 及Coven 数据,美国实际工作产能约为1,600 万水马力,年均更新需求有望释放150 万水马力。相对传统压裂车,电驱压裂在经济性、效率方面大幅提升,公司凭借新产品有望走向北美页岩气市场。

催化剂:获得海内外客户大额订单。

核心风险:原油价格下跌风险,汇率波动风险。