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杰瑞股份(002353):非常规油气开发拉动 业绩增速略超预期

发布时间:2020-02-03    研究机构:兴业证券

  公司发布2019 年业绩预告:公司2019 年实现归母净利润13.1~14.3 亿元,同比增长113~133%。报告期业绩变动的原因是,在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。

我国持续增加非常规油气资源开发投资力度。根据国家能源局印发的《页岩气发展规划(2016-2020 年)》,2020 年力争实现页岩气产量300 亿立方米,2030 年实现页岩气产量800~1000 亿立方米。按照规划要求,未来10 年页岩气开采复合增速约10%,叠加考虑页岩气开发周期内的衰减特性,压裂设备市场扩张值得期待。2019 年6 月20日,国家财政部网站公布了《关于<可再生能源发展专项资金管理暂行办法>的补充通知》,根据通知自2019 年起至2023 年,非常规天然气开采利用不再按定额标准进行补贴。在新的补贴分配方式下,企业有望更积极地增产,做出更大的增产贡献并享受到更高的补贴。

公司掌握全球领先的压裂设备技术。随着国产压裂设备技术能力的突破,我国压裂设备市场的竞争格局自2010 年前后转向本土企业间竞争。公司通过不断优化业务结构,力求成为能够提供油气开发一体化解决方案的技术服务商和工程服务商。目前,公司拥有全球最大的固井设备制造基地,压裂设备技术全球领先。公司油服设备下游客户涵盖国内中石油、中石化下属子公司及民营油服公司,海外各大主流国家石油公司及油服公司等;压裂设备主要面向中石油下属子公司及高端民营油服公司等。

公司是电驱压裂技术先行者,对川渝厂区条件有较好适应性。据工信部网站,2019年4 月公司历时3 年研制出的我国首套电驱压裂成套装备在山东烟台成功实现联机启动。我国页岩气开采主要位于川渝地区,道路崎岖、埋藏较深,开发难度大、周期长、成本高,而公司电驱压裂设备具有功率密度高、体积小、模块化、环境友好等特点,对川渝厂区特殊条件有较好适应性。此外,公司成套涡轮压裂设备已成功打入北美等海外市场,先进技术示范效应或将为公司电驱压裂设备带来潜在市场。

我们调整盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润13.58/18.49/21.59 亿元,对应2019-2021 年EPS 为1.42/1.93/2.25 元/股,对应PE 为26.1/19.2/16.4 倍(2020.1.23),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:油价大幅波动风险,三桶油勘探开发资本开支不及预期,汇率大幅波动风险。

申请时请注明股票名称