杰瑞股份(002353.CN)

杰瑞股份(002353):业绩超预期 受益国家能源安全、页岩气开发

时间:20-02-03 00:00    来源:国金证券

事件:

公司发布业绩预告,预计2019 年归属于上市公司股东的净利润13.1~14.34亿元,同比增长113%~133%。

简评:

业绩超预期,钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。

2019 年公司核心业务钻完井设备、油田技术服务新增订单高速增长,保障公司2020 年业绩持续快速增长。

根据公告,2019 年上半年公司获取新订单34.73 亿元,同比增长31%,其中公司的核心业务——高毛利率的钻完井设备订单增幅超过100%。

上半年公司2 大核心子公司:(1)杰瑞石油装备公司(钻完井设备业务为主)净利润3.2 亿元,同比增长222%,净利率达25%;净利润占整个上市公司的60%;(2)杰瑞能源服务公司(油田技术服务业务为主)上半年净利润1.27 亿元;同比增长422%,净利率达18%,净利润占比25%。

我们测算2020 年中国压裂设备总需求较2019 年增长38-170%,持续高增长,将继续支撑杰瑞股份(002353)的业绩高增长。在国家能源安全背景下,中国已进入页岩气大开发时代。根据国金机械“压裂设备-页岩气”需求预测模型,测算2019 年中国压裂设备总需求约60 亿元;2020 年按照中性、乐观情景总需求为83-162 亿元,同比增长38-170%,弹性大;到2030 年压裂设备年均总需求约150 亿元。

股权激励有望进一步激发公司活力。2020 年1 月7 日,公司发布“奋斗者5 号”员工持股计划(草案),此次持股计划股票总量不超过200 万股,约占公司总股本的0.21%。参加本次员工持股计划的员工总人数不超过730 人。

投资建议及盈利预测

持续战略看好油服行业,公司为油服民企龙头,受益国家能源安全、页岩气大开发。公司业绩超预期,考虑到公司钻完井设备订单持续高增长,我们上调公司盈利预测。预计公司2019-2021 年净利润为13.6、20.2、25.5 亿元,上调幅度分别为8%、13%、9%,同比增长121%、48%、26%;EPS为1.4、2.1、2.7 元;对应PE 为26、18、14 倍。考虑到公司“周期+成长”属性,给予公司 2020 年 25 倍估值, 6-12 月目标价52.2 元,目标市值500 亿元;维持“买入”评级。

风险提示

页岩气开发低于预期、补贴下调风险;油价大跌风险;海外业务风险。