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杰瑞股份(002353):19年各项业务均有提升 20Q1预计高增长

发布时间:2020-04-12    研究机构:广发证券

  公司公告2019 年年报:公司2019 年实现收入6,925 百万元,同比增长50.66%;实现归母净利润1,361 百万元,同比增长121.16%。根据公司年报公告,公司预计2020Q1 实现归母净利润205~237 百万元,同比增长86%~115%。

  订单持续增长:根据公司公告,2019 年公司新接订单81.44 亿,同比增长34.5%,期末在手订单43.73 亿元,相比2018 年底增长21.4%。

  设备占比提升,油服盈利改善:2019 年,公司主要产品均实现了销售收入大幅增长和毛利率提升。根据公司公告,公司2019 年钻完井设备实现销售557 台,同比增长111.79%;公司收入结构中钻完井设备占比有明显的提升,带动了公司整体毛利率和净利率的改善。子公司杰瑞能源服务有限公司(主营油服业务)在2019 年实现净利润达到137百万元,净利润率10.4%,同比提升了7.0 个百分点。这是公司油服业务进入规模化发展以来,达到的历史最好盈利水平。

  国外业务收入占比降至三成,预计国际油价下跌对公司国外业务影响有限:由于国内收入的快速提升,2019 年,公司海外业务收入占比下降到28.96%;海外业务毛利占比下降到22.02%。基于俄罗斯和沙特不减产以争夺市场份额的背景下,公司油田技术服务和油田装备在俄罗斯、中东等地有望继续保持增长。

  盈利预测:预测公司2020-2022 年EPS 分别为1.88/2.27/2.58 元/股,对应PE 分别为13.3X/11.0X/9.7X。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善,对比可比公司估值水平,给予公司对应2020 年25X PE 的合理估值,对应合理价值47.02 元/股,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险;行业内竞争格局变化。

申请时请注明股票名称