杰瑞股份(002353.CN)

杰瑞股份(002353):拟拆分子公司上市创业板 聚焦主业有望持续受益

时间:20-04-22 00:00    来源:安信证券

事件:公司4 月21 日公告,公司拟将其控股子公司德石股份分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后,杰瑞股份(002353)股权结构不会发生变化,且仍将维持对德石股份的控股权。

德石专注钻井工具产品服务,近年收入业绩稳定增长。德石股份为公司控股子公司,专注于石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁,业务包括产品与服务两大板块。公司产品主要包括螺杆钻具、无磁产品等钻具产品、以及钻井装备、采油采气装备、井口井控装置等装备产品;服务包括公司产品的租赁、维修及提供石油钻井工程技术服务。

德石股份产品广泛应用于石油、天然气、页岩气、地热等能源开发领域,是国内三桶油等油气公司准入物资供应商,并与各大钻探工程公司长期合作,同时积极开拓海外市场,已在北美、中东及俄语区建立销售网络。公司凭借较强的产品技术优势,近年来收入业绩稳定增长,2019 年实现收入4.65 亿元,同比增长33.36%;实现归母净利润0.65 亿元,同比增长55.13%。

德石分拆上市估值有望提升,拓宽融资渠道提升效率。德石股份目前在新三板挂牌市值5.75 亿,本次分拆德石股份至创业板上市将有助于拓宽德石股份融资渠道,提升融资效率,进一步提升公司市场竞争力。同时,公司将充分受益于上市主板的估值提升,未来借助资本市场支持持续扩大生产规模,提高研发能力,增强业绩水平,提升市场竞争力,完善公司油气田全产业链服务能力。本次发行募集资金扣除发行费用后,公司将根据德石具体情况,初步考虑用于钻井工具一体化制造服务等项目。

三板转板政策持续优化,杰瑞聚焦主业未来持续受益。今年3 月6 日,证监会发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见(征求意见稿)》,目前转板指导意见+投资者门槛降低+精选层三大重磅政策均已落地,原先制度下新三板企业申报IPO 需要排队1-3 年时间,排队期间对于融资、收购等经营决策相对受限,政策落地后将有效优化上市等待时间和融资受限问题。

目前杰瑞直接持有德石股份 58.86%的股份,是德石股份控股股东,本次分拆后股权结构不会发生变化,杰瑞将维持控股权,德石股份未来上市后收入业绩提升,将继续厚增公司整体业绩水平。同时由于德石专注钻井工具,与杰瑞主业存在一定差异,本次分拆后杰瑞将进一步实现业务聚焦,将德石股份打造成为公司下属独立以石油天然气钻井专用工具为核心业务的上市平台,未来将实现持续受益。

投资建议:预计公司2020-2022 年净利润18.19 亿元、22.23 亿元和27.42 亿元,对应EPS 分别为1.90 元、2.32 元和2.86 元。维持买入-A 评级,公司是国内领先压裂设备民营企业,若后续油价回暖公司估值具备较强弹性。6 个月目标价34.20 元,相当于2020 年18 倍市盈率。

风险提示:国际油价出现较大波动,油公司资本支出不及预期。