杰瑞股份(002353.CN)

杰瑞股份(002353)2020年中报点评:公司业绩稳定增长 毛利率有所提升

时间:20-08-11 00:00    来源:兴业证券

投资要点:

2020H1公司实现营业收入33.17 亿元,同比增长28.66%;实现归母净利润6.89亿元,同比增长37.78%;扣非后归母净利润7.09 亿元,同比增长51.14%。分季度来看,2020Q2公司实现营业收入19.63 亿元,同比增长25.32%,环比增长45.01%;2020Q2 实现归母净利润4.66 亿元,同比增长19.53%,环比增长108.99%。

2020 年H1 公司获取新订单46.6 亿元,同比增长27.38%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。2020H1 国际油价波动剧烈,但国内安全能源形势依然严峻,油气开采整体继续呈现“油稳气增”态势,其中非常规油气开发景气度高、政策指引有力,支撑公司业绩、订单稳定增长。

2020H1 公司油气装备制造及技术服务实现收入25.97 亿元,同比增长38.80%,占公司营业收入的78.28%,同比增加5.27 个百分点。此外,2020H1 公司维修改造及贸易配件实现收入5.39 亿元,同比增长1.06%,占公司营业收入的16.26%,同比减少4.44个百分点;环保服务实现收入1.76 亿元,同比增长7.07%,占公司营业收入的5.30%,同比减少1.07 个百分点。

2020H1 公司综合毛利率37.17%,同比增加2.34 个百分点;净利率21.12%,同比增加1.30 个百分点。分板块看,2020H1 公司油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保工程服务的毛利率分别为38.24%、36.43%、22.92%,分别同比增加2.21、增加5.07、下降6.52 个百分点。分季度看,2020Q2 公司单季度毛利率41.14 %,同比增加4.75 个百分点,环比增加9.72 个百分点;单季度净利率24.24%,同比减少0.95个百分点,环比增加7.65 个百分点。

2020H1 公司期间费用为3.76 亿元,同比增长3.77%,期间费率为11.32%,同比减少2.71 个百分点。其中,研发费用1.1 亿元,同比增长29.64%;2020 年上半年,公司推出我国首套3.5 寸大管径连续油管作业橇组并在南海作业平台成功应用;全球首台单机单泵7000 马力电驱压裂橇,搭载自主研发的全球最大功率7000 马力压裂柱塞泵,在页岩气井场实现单台替代2~3 台常规2500 压裂设备的作业能力。

2020 年H1,公司经营活动产生的现金流净额-5.54 亿元,同比增加3.59 亿元,主要原因是公司持续推进应收账款管理,回款较多导致销售商品及提供劳务收到的现金增加。

我们调整公司盈利预测,预计公司2020~2022 年归母净利润分别为18.05/21.67/25.24亿元,EPS 分别为1.88/2.26/2.64 元,对应8 月10 日收盘价PE 为16.8/14.0/12.0 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:油价大幅波动风险,三桶油勘探开发资本开支不及预期,汇率大幅波动风险。