杰瑞股份(002353.CN)

杰瑞股份(002353):业绩持续高增 拥抱景气复苏

时间:20-08-12 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司发布2020 年半年报,上半年实现营业收入33.17 亿元,同比增长28.66%;实现归母净利润为6.89 亿元,同比增加37.78%;实现扣非归母净利润为7.09 亿元,同比增加51.14%;基本每股收益0.72 元。

事件评论

盈利能力持续提升,在手订单充裕。上半年公司毛利率为37.17%,同比增长2.34pct;其中油气装备制造及技术服务毛利率为38.24%,同比增长2.21pct;维修改造及贸易配件毛利率为36.43%,同比增长5.07pct;上半年公司净利率为21.12%,同比提升1.3pct。盈利能力提升的同时,公司降本增效,上半年销售费用率、管理费用率分别下降1.91pct 和0.76pct。另外,上半年公司获取新订单46.60亿元,同比增长27.38%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。

公司加大研发投入和技术创新,不断推出具有竞争力的新产品巩固行业地位。面对行业的困境和挑战,公司积极应对加大研发投入和技术创新,推出具有竞争力的新产品进一步巩固在油服设备领域的龙头地位:1)国内首套3.5 寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用,打破国外技术壁垒;2)全球首台单机单泵7,000 马力电驱压裂橇,搭载自主研发的全球最大功率7,000 马力压裂柱塞泵,在页岩气井场实现单台替代2-3 台常规2,500 压裂设备的作业能力,进一步降低页岩气开发成本,提高作业效率。

“六保”和“内循环”大背景下,拐点或将到来,增储上产将加速推进。虽然因油价暴跌上半年上游油企下调全年资本开支,但基于以下原因行业景气拐点或将来临,增储上产将加速推进:1)2020 年6 月,国家能源局发布《2020 年能源工作指导意见》,明确提出今年我国油气产量较2019 年均有小幅增长,在“六保”和“内循环”大背景下,上游加大资本开支增储上产成为确定性事件;2)为收购管网资产, 除了股权外国家管网公司向中石油中石化分别支付1,073 亿和527 亿现金,较大缓解了上游油企的资金压力,也为下半年增加资本开支打开了空间。

预计公司2020 年-2022 年EPS 分别为1.81 元、2.23 元和2.59 元,对应2020 年8 月11 日收盘价的PE 分别为18.57X、15.05X 和12.96X,维持“买入”评级。

风险提示

1. 非常规油气开发进度不及预期;

2. 国际油价大幅波动。