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杰瑞股份(002353)2020年三季报点评报告:前三季度业绩保持增长 静待周期复苏

时间:20-10-31 00:00    来源:国元证券

事件:

杰瑞股份(002353)2020 年10 月28 日晚间发布前三季度报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润11.15 亿元,同比增长23.18%;营业收入54.24 亿元,同比增长27.91%;基本每股收益1.17 元,同比增长23.16%。

报告要点:

油服行业景气度受到油价抑制,目前尚处于周期低谷。

油服行业作为强周期性行业,景气度一直与油价高度相关,传导机制为,油价上涨促进石油公司收入提升,从而增强资本开支能力,带动油服公司订单增加。2020 年前三季度以来,油价低迷,目前位于40 美元/桶附近,整个行业处于周期低谷。我们估计,如果油价上涨到60 美元/桶,行业景气度将能恢复。

由于在手订单充裕,公司收入和净利润保持增长。

2020 年前三季度公司营业收入54.24 亿元,同比增长27.91%,归母净利润11.15 亿元,同比增长23.18%,主要是由于上半年公司在手订单充裕。

公司作为压裂设备行业龙头,凭借较强的技术实力和品牌影响力,获取订单能力较强。根据公司中报披露的订单情况来看,全年业绩会保持不错的增长。

前三季度毛利率进一步提升,成本控制加强。

公司前三季度毛利率37.68%,去年同期为36.42%,同比提升1.26pct,随着公司收入规模的增加,在经营杠杆作用下,毛利率显著提升。从费用占营业收入比重来看,公司加强了费用控制,销售费用率为4.38%,同比下降1.81pct,管理费用率为3.57%,同比下降0.84pct,研发费用占收入比重为3.31%,同比下降0.39pct。公司财务费用率有所增加,主要原因是债务融资增加,同时汇兑净损失较高。

投资建议与盈利预测

假设油气装备制造保持高速增长, 其他业务稳步增长, 预计公司2020/2021/2022 年的归母净利润分别为18/22/26 亿元, 同比增长33%/19%/18%,对应EPS 分别为1.89/2.25/2.67 元,对应目前股价的PE分别为15/13/11 倍,维持“买入”评级。

风险提示

非常规油气开采进度低于预期,油价长期低位运行等。