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杰瑞股份(002353):2019年归母净利润同比增长122% 行业景气度有望继续提升

时间:2020-02-19    机构:海通证券

事件:公司公布2019 年业绩快报,报告期内实现快速增长。其中营业总收入69.32 亿元,同比增长50.81%,实现营业利润16.61 亿元,同比增长118.04%;实现利润总额16.24 亿元,同比增长115.38%;归母净利润13.67亿元,同比增长122.14%。

受益国内能源投资推进,单季度保持高增速。2019 年公司收入和归母净利润均保持快速增长,主要原因是在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。从单季度看,公司19Q4 实现营业收入26.92亿元,同比增长59.29%,环比增长61.95%;实现归母净利润4.62 亿元,同比增长82.89%,环比增长14.00%,继续保持快速增长。

能源安全持续推进,油气勘查开采市场放开,油气产业链景气有望持续。根据中国石油援引界面新闻,根据《2019 年国内外油气行业发展报告》,2019年中国原油产量扭转连续三年下降势头,达1.91 亿吨,同比增幅为1.1%,天然气产量预估达1738 亿立方米,同比增长9.8%。而目前国内油气对外依赖度仍然居高不下,根据Wind,2019 年11 月我国原油和天然气的进口依赖度分别高达72.42%和42.80%,能源安全依然严峻。而自然资源部1 月9 日表示,我国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域,结束长期以来由国有石油公司专营的局面。我们认为国内油气勘查开采市场的放开将有利于加快我国能源开发,助力能源安全,同时也将带来旺盛的油田服务和设备的需求,产业链景气度有望持续提高。

盈利预测:考虑到国内能源开采景气上升、公司业绩持续快速增长,我们上调公司盈利预测,预计公司19-21 年归母净利润分别为13.67、19.31、23.26亿元,对应EPS 分别为1.43、2.02、2.43 元/股,每股净资产分别为10.20、12.07、14.32 元/股,按2 月18 日收盘价40.15 元计算PE 分别为28.08、19.88、16.52 倍,对应PB 分别为3.94、3.33、2.80 倍。考虑到行业保持高景气,同时结合可比公司估值,给予公司2020 年3.5-4.1 倍PB,对应合理价值区间42.25-49.49 元,对应2020 年PE 为20.92-24.50 倍,处于可比公司估值水平区间,给予“优于大市”的投资评级。

风险提示:油价下行,石油公司资本支出不及预期,汇率不利变动,公司产能释放缓慢